无论什么标的总是能找到负面的因素,我曾在一次分享中提过这样一个问题:
 
自然界为什么没有进化出一种生物即体型硕大尖牙利爪又可以自由翱翔且能在水中穿梭的超级生物?为什么?
 
因为自然界猛兽、飞禽和水中生物之间是有完全不同的构造,这之间是明显冲突,无法调和,不可能兼容的,猛兽需要肌肉发达需要大体型去碾压对手而这与飞行要求轻盈是冲突的,飞禽要有足够的羽毛又与水中生物的光滑皮肤和流线型冲突,而且自然界很残酷,必须集中一点发展才能生存。必须把一点做到极致才能生存根本不可能同时发展三个有冲突的能力……
 
聊投资为什么需要提这样一个问题呢?因为有一天有个朋友问了我这样一个问题——茅台护城河很高,但为什么不能再提高周转率这样收益率岂不是更高了?
 
这个问题很好!我思考了很久才逐渐理顺之间的关系!我们知道企业可以通过三种方式获得高收益率——高净利润率、高周转或高杠杆,茅台、双汇和格力是这三种模式的代表企业。那么为什么全世界找不到一个全能型超级公司可以做到即是高净利润率,又高周转同时又高杠杆呢?别说三者皆备那怕二者都做的好的也极少见!这又是为什么呢?
 
商业领域也是一样,高净利润率必然小众,要高口碑和高美誉度这与高周转冲突,茅台一直供不应求,本身都不够卖又何来高周转呢!高周转这种生意模式一般固定资产占比和资金占用都很低,根本不需额外负债,比如双汇年年高分红,根本不需要过多负债,总不能把杠杆融资再把钱放银行吃利息吧?那样只会价值毁灭,只会降低整体的收益率。高杠杆生意模式一般都是低净利润率的生意它与高净利润率格格不入,商业竞争也极残酷,根本不可能让你做效率低且矛盾的举动。
 
我提这些,是为了告诉大家,就像没有完美的人生一样!世界上也没有完美的企业。即使是茅台还致癌呢!如果你发现所持有的企业有一些瑕疵,那是再正常不过的事情。网友不是有这样的调侃吗!生活不止是眼前的苟且,还有远方的苟且!
 
我们要做的是保持客观性,不能因为行情不好就放大缺点,行情好了的时候就去人为强化优点。这不会给我们的投资带来任何帮助,只会导致灾难的发生。
 
对于投资来说,会有认识盲区和思维定势!这个会容易误导我们!举一个大家都知道的小故事作例子吧!曾经有一个亚洲的鞋厂,让两个业务员到非洲去跑业务,去拓展市场,这两个业务员去了以后发现,非洲地区没有人穿鞋子!其中的一个业务员就觉得没有市场,因为没有人穿鞋怎么卖的掉呢!但是另一个就觉得市场特别特别大!你看都没人穿,等于是一块空白的处女地!同样一件事,不同的角度去看,一个看到的是满满的悲观,另一个看到的是非常的乐观。但事实情况呢!事实是没有第一个业务员看得那么悲观,短期内也没有第二个人看到的那么乐观!实际的情况是这样子的——当第二个业务员信心满满的运送大量的鞋子去销售的时候才发现,根本卖不动,为什么呢?因为当地土著人光脚走路走习惯了,他们的脚趾比正常人要大很多,带去的鞋子根本不适合当地人穿,当地人穿这种鞋子会更累,更不舒服,所以仍然卖不掉,最后经过改良才渐渐打开市场,所以有的时候认知盲点和思维定势会让我们陷入跟真实的世界产生严重偏差的结论,真实的事实才是唯一有效,唯一正确的结论,我们要尽可能接近事实。
 
罗曼罗兰经典名句——生活中只有一种英雄主义,那就是认清生活的真相之后依然热爱生活。
 
用在投资上就是——市场中只有一种价值投资,那就是认清标的的所有缺点后依然愿意大量投资。
 
疏理了一下自己的持仓:古井B、宋城演艺和涪陵榨菜尽管都很优质但也都有一些瑕疵,好在主要的投资逻辑非常扎实,买入价格不贵这就足够了。
 
白酒黑的最多就是年轻人不喝白酒了,观点重复了很多年,确实部分团建由于年轻人较多一般是喝啤酒或红酒,但是我从没见过正式场合少得了白酒。饮烈性酒肯定不利健康,酒还是一级致癌物,所以人均饮用量未来是肯定会降的,这几年己经有这个趋势了,这对中,低端酒非常不利,但一个民族的饮食习惯,源远流长,很难改变,尤其是重要的宴请,更是离不开白酒,这己经是中国文化的一部分,记得前几年有一次一朋友二婚在五星级酒店用自助餐招待,后来被骂成猪头,民俗文化有时候像山岳一样极难撼动。
茅台集团董事长曾经指出,目前,中国白酒行业仍存在“四不变一多”:即白酒作为中国人情感交流的载体没有变;作为中华民族文化符号之一没有变;作为中国人的偏爱消费品没有变;作为中国人消费白酒的传统风俗习惯和文化习惯没有变;“一多”是指随着小康建设步伐的加快,大家崇尚健康,喝好酒、喝酱香酒的人越来越多。加上白酒再投入很少,成本上涨很慢,是需要区域饮食文化和历史传承做为支撑,竞争比较缓合,是最受益通涨和消费升级趋势的行业,抓住这个核心逻辑就够了,其它观点听听也就罢了,话筒和舞台让给他们,咱们负责赚钱,两不担误。
 
还有被很多知名学者、投资人嗤之以鼻的涪陵榨菜,说什么市场规模小,再提价困难等等,以前更小也不影响提供超额回报,确实像过去二年那样提价确实困难,但是长期来看跟随通涨和居民可支配收入增速提价还是可以做到的。榨菜的核心逻辑是成本只要几毛钱,出厂一块多,极少能找到成本底于一元又畅销,老百姓又离不开且成本上升极慢的生意(销价上涨成本变动缓慢必然会有一个非常不错的财务表现),而且与博大精深的中国饮食文化深度捆绑,且上过国宴的产品,几乎完全无缺的天下一等一的好生意。
 
主动投资只有择股才是王道,这一条不仅被众多价值投资大师的成绩证实,也非常符合逻辑,经的起推敲!上市公司本身就比一般性的公司回报率更高,而上市公司群体中少数的优质公司又比上市公司的回报率高!那么优中选忧的佼佼者,长期持有回报率肯定要好于绝大多数的公司,经济周期好的时候回报更高,经济周期不好的时候也能产生正常的回报,这个结果正是我们想要的!
 
 每星期能赚那怕5%,一年五十二个星期,去掉节假日,凑个整数五十个星期,一年将获利十倍多,三年将获利一千五百多倍。就算每星期赚2%,一年获利1.69倍,十年将获利二万倍,即使本金一万,也亿万身家,二十年后整个世界都是你的了,实际上基本不可能作到。
 
长期复利20%是大师级水平,平均到五十周,每周只需0.35%的涨幅,每月也只仅需1.5%的升幅,况且大部分时间都是无效交易,20%的时间,贡献80%的涨幅,所以只要企业向好,买入价格不贵,暂时不涨又有什么关系?慢就是快,慢就是快,因为这种慢是有企业坚实业绩上升做为支撑,符合价值规律,这种上涨是实的。
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